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微信公众号的代运营:电力行业电力市场化交易月报:11/12月竞价结果稳定 年度合同进展需关注

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  各省11/12 月市场交易电价整体稳定,波动主要来自交易规则自然引导以及供需季节性变化。2020 年各省市场电交易谈判已经陆续启动,预计年度合同电价变化有限,市场化冲击影响整体可控。我们继续推荐火电、水电龙头公司。

    11/12 月,各省电力市场化交易电价虽有波动但基本稳定。2019 年11 月,云南、广西、福建、广东、湖南、安徽月度竞价成交电价环比略微回升,其中云南电价上行相对较多,因水电汛期结束后电价季节性提升。山东、辽宁成交电价环比上月略微下滑,其中江苏12 月折扣环比大幅扩大0.04 元/千瓦时至0.06 元/千瓦时,主因电网对超发电价结算规则所致,并非省内供需情况的真实反映。

    2020 年市场交易已陆续启动,预计年度合同电价变化空间有限。广东、江苏、安徽等已陆续发布2020 年电力直接交易方案并启动谈判,整体看市场化电量规模继续扩大,工商业用户准入门槛降低。年度长协电量占比最大,成交结果将对全年市场电价走势起到重要指引。展望2020 年,虽然市场电交易规模增加明显,但由于成本端的煤炭2020 年长协价格大概率将维持不变,用电需求仍有改善空间且来水挤压将明显减弱,我们预计2020 年度长协合同的电价折扣变化空间有限。

    安徽政府明确支持电企收取超低排放电价,淘宝代运营公司,符合国家政策基调。安徽省政府发文指出,已签订2020 年交易合同且合同电价未包含超低排放电价的电企,可重新协商电价。国家标杆电价政策以及“基准+上下浮动”电价政策多次明确规定标杆/基准电价包含脱硫、脱硝、除尘、超低排放电价,为电企利益提供保障。

    各省市场化交易电量占比逐步扩大。2019 年前10 月,全国市场化交易电量累计21,972 亿千瓦时。其中,全国电力中长期交易累计16,967 亿千瓦时,占累计全社会用电量的28.6%。分省看,电力中长期交易占全社会用电量比重最大的前三个省份是云南(58.8%)、蒙西(49.5%)、江苏(49.0%)。

    风险因素:市场电量占比超预期提升,电价大幅下行;用电需求走弱,煤价上行

    投资策略。经济下行风险加大后,新一轮火电配置窗口打开,我们推荐估值有安全边际且股息率有吸引力的火电龙头,首选华电国际(A&H)、华能国际(A&H);全球降息背景下的水电资产重估,首选估值处于底部、内在价值明显低估、成长预期即将出现的水电龙头,首选川投能源、长江电力、黔源电力。