淘宝代运营,天猫代运营


代运营招商渠道:壹网壹创(300792):看好公司作为电商代运营龙头的发展前景 重申跑赢行业

淘宝代运营

公司近况

    壹网壹创作为线上美妆代运营龙头,核心竞争优势显著,未来成长路径清晰,受益于公司独特的商业模式,我们预计短期受疫情影响有限;中长期来看,消费品品牌线上化发展已是大势所趋,公司有望显著受益。我们重申看好公司成长为全球品牌数字化转型升级首选一体化服务商的前景。

    评论

    1、公司作为美妆电商代运营龙头,我们预计受疫情影响有限。①短期来看,疫情期间百货专柜、CS 店、美容院等线下渠道或受一定冲击,美妆品牌纷纷加码布局线上电商及社群化运营,线上渠道迎来发展契机,有望带动公司业绩向好;②中长期来看,我们认为,消费品牌的线上化、数字化发展已成为大势所趋,而公司作为一站式线上代运营龙头,曾成功打造百雀羚、Olay 等一系列经典案例,运营实力已得到充分印证,后续有望显著受益于品牌的线上化趋势,有序扩充客户矩阵,实现强者恒强。

    2、股权激励计划已于近期落地,有望进一步稳固人才队伍,强化竞争优势。我们认为,代运营公司作为轻资产模式的代表,核心竞争优势在于“人才团队”。在已有的高管股权激励及核心骨干房产激励政策基础上,公司近期发布首期限制性股票激励计划,进一步扩大激励范围,牢牢绑定核心团队利益。我们认为,人才激励的强化有助于进一步巩固公司人才优势,助力长远发展。

    3、后续成长路径清晰,重申看好公司发展前景。驱动力:①品牌扩充:受益于品牌企业的线上化趋势,淘宝代运营,及公司前期成功案例积累的口碑效应,合作品牌矩阵有望持续扩充;②品类拓展:公司在美妆领域中已积累较强的经验与运营优势,美妆类目运营难度大,我们认为后续有望降维拓展母婴、家电、食品、3C 数码等领域客户;③平台外延:我们认为,在天猫平台基础上,逐步拓展京东、拼多多等平台业务,有望贡献增量;此外,公司计划2020 年与头部MCN 机构达成合作,有望进一步提升其一站式营销服务能力。

    估值建议

    我们维持盈利预测。当前股价对应2020 年61 倍P/E,维持跑赢行业评级,但基于公司业绩持续快速成长趋势和业绩增长较强的确定性,上调目标价9%至250 元人民币,对应2020 年67 倍P/E 和1.8 倍PEG,较当前股价有9%上涨空间。

    风险

    核心客户流失;行业竞争加剧。